柜台债券市场

导语

2024年5月1日，央行《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》正式实施，标志着债券柜台业务全面扩容。

债市规模大，个人直接参与少

中国债市规模大于股市规模。截至2023 年末，A 股总流通市值为77 万亿元；债券市场规模为158 万亿元。

而当前债券投资主要是通过场外市场（OTC 市场）进行交易，参与者大多是金融机构（见图1）。

个人间接投资债市

为减少债券违约的风险、维护市场秩序和保护投资者利益，监管政策对个人直接买卖债券的渠道和品种有所限制。

个人通过银行理财、保险资金、证券公司等间接参与债券投资，占理财产品配置的58.3%（见图2）。

个人投资新选择

继2016 年银行间债券市场首次向个人开放，2024 年5 月1 日，中国人民银行《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》正式实施，将柜台债券品种扩容（见表1）。

当前，股票和基金波动较大、存款利率下行、理财产品收益不稳定。相较而言，柜台债券能够满足低风险稳健投资需求。

第一，柜台债券通常起投金额较小，个人投资者也能参与债券投资，实现资产的多元化配置。

第二，债券属于固定收益产品，政府债券兼具资产安全性和流动性，投资收益较存款有一定的优势。提供低风险投资选择，帮助投资者实现风险和收益的平衡。

第三，个人直接购买债券，省去了传统通过银行或其他金融机构购买时可能产生的中间费用，如管理费、托管费等，“无中间商赚差价”，降低了个人投资成本，提高了投资收益。

第四，交易时间内可自由买卖债券，有利于资金快速流转。

发展柜台债市场，有望缓解“资产荒”

第一，风险分散。柜台债扩容提供了更多的债券选择，有助于投资者进行风险分散，减少集中追逐少数资产造成的“资产荒”问题。

第二，提供更多优质资产。柜台债扩容通过增加债券供给，为市场提供了更多优质资产，有助于缓解资金过剩而优质资产稀缺的“资产荒”局面。

第三，支持实体经济。柜台债扩容有助于将储蓄高效转化为债券投资，支持实体经济部门的发展，从而可能缓解资金在金融系统内部空转的现象。

第四，增强市场透明度。随着柜台债扩容，预计会有更多的信息披露和市场教育，提高投资者对债券市场的了解和参与意愿。

*本文仅代表作者个人观点，仅供读者参考，并不作为投资、会计、法律或税务等领域建议。编辑：葛雯瑄。