“目前中国经济的潜在增长率大致为5%-5.2%。挑战与机遇并存，将长期成为中国经济未来发展的代名词。”讲座开篇，围绕“经济增长的大势、挑战、机会”之主旨话题，魏尚进对中国当前的经济增长给出了个人理解与预测。从短期、中期、长期的时间维度步步推进，魏尚进将中国经济增长的未来归结于三个关键要素：信心、全要素生产率和人口。

所谓“信心”，具体而言即提高企业与居民对未来的乐观程度。魏尚进在演讲中指出，疫情的结束虽然原则上为中国经济的恢复和增长提供了一个绝佳机遇，甚至有带来所谓的报复性消费与投资的可能，但能否真正实现，魏尚进认为这取决于企业家投资信心和居民收入增长信心的恢复。目前信心恢复到何种程度？如何在信心中寻找投资机会？这些问题都是影响中国经济近期增长的重要命题。

从中期视角出发，魏尚进提出了加强“全要素生产率增长”的作用。他认为，随着劳动力成本的逐步上升，依靠提升全要素生产率的经济增长已逐步取代了原本仅依靠低成本所实现的经济增长。而为达成全要素生产率的上升，一靠科技创新，他举例ChatGPT、AI等都是值得展望的新兴技术；二则依靠资源配置效率的提升，这也是中国改革开放40余年给予我们的成功经验。

而谈及长期要素，魏尚进指出目前中国人口的年龄与性别结构及其变化将必然影响中国经济增长。他特别强调，考虑到中国当前的人口情况和发展态势，如何有效实现工作年龄人口正增长、提高新进入劳动力市场人口的技术与教育水平、如何更好结合AI提升自然效率等多个命题都需要国家决策者和企业家更多的思考与应对。

接着，魏尚进对2023年可能影响世界经济增长的三只“黑天鹅”与三头“灰犀牛”进行了分析。

三只“黑天鹅”指的是——第一，生成式AI 科技的大发展引发大批投资者对AI资产的追捧，这可能会带来AI科技股股票出现泡沫继而引发大跌的风险；第二，美联储货币政策作为影响世界经济资本市场资产价格的关键变量，近年来一直企图通过加息降低通货膨胀，但在此过程中美国一旦发生经济萧条，就会导致美联储政策出现大转弯，以及国际资产价格的反向转变；第三个小概率事件是俄乌冲突的突然结束，将会引发大宗商品价格大降。尽管黑天鹅事件发生概率较小，魏尚进强调，一旦发生，其造成的影响将是巨大的。作为投资者，还是应将各个领域可能出现的多元风险都纳入考量，以便更好地做出投资决策。

“灰犀牛”指发生概率较大，但暂未引起足够多投资者重视、世界尚未充分准备好的事件。魏尚进用“三个D” ——地缘经济、地产与房产市场，以及地域经济，对2023年的三头“灰犀牛”进行了简要概括。具体而言，其一，中美经济冲突向中西方国家经济冲突逐步演变，地缘经济势力进一步固化，影响投资项目回报率；其二，地产与房产市场持续震动，特别是三、四线城市的房地产市场风险仍尚未被充分暴露；其三，国内外不同地区经济发展的机遇和挑战都存有差异，因而中国的发展不能仅关注一线城市，我们需要具备更广阔的视野。魏尚进最后提示，从投资视角出发，东南亚是一个十分值得关注的地方，但不同国家国情存有差异，如何更好结合自身与他国的比较优势，也需要大家进一步的深入思考与分析。

围绕“创新投资机遇”，结合自身创投经验，启明创投创始主管合伙人邝子平与各位校友分享了他对未来一段时间内中国创业投资领域的预测与分析。

讲座伊始，邝子平首先对魏尚进提出的“三只黑天鹅”进行了回应，在其基础上，邝子平提出了“ABC”——America、Bad Debt和ChatGPT作为他对于2023年“黑天鹅”的预测。首先，America是指以美国为代表的地缘政治将依旧会在很长一段时间内对投资产生巨大影响；Bad Debt即新冠大流行、减税降费等政策对地方财政运行带来的影响仍然存在；ChatGPT则指以生成式AI为代表的人工智能技术，对于经济、社会发展产生的巨大而深远的，甚至是变革性的影响。

面对未来的不确定性，如何寻找投资机遇？邝子平从中国国情、科技发展、人才储备和企业家精神四个方面对中国投资机遇的未来给予了肯定的答复。

首先，中国是一个巨大的经济体。在这样的经济体里创业企业的天然优势是，无论其产品还是服务，只要被市场接受，就能够迅速扩张起来。这也为创业投资提供了发展壮大的土壤——“做创业投资，必须是在一个可扩展、可壮大的领域里面去做。”

其次，创业投资关注科技的发展。邝子平认为，科技发展是全球性的，具有自身的发展规律。邝子平指出，人类社会又到了一个科技的爆发时期，正在迸发出一些新的可投资、发展迅猛的机会。

第三，中国的企业家精神非常旺盛。只要中国的企业家精神、拼搏精神还非常旺盛，中国仍将有很多投资机会。

第四，中国已经拥有高质量的人才储备，既有海外归来的，也有本土企业多年来持续培养的。有想法、有能力的创始人能够很快配齐一个优秀的团队。

投资机会究竟身藏何处？基于全球产业链重构、部分产能外移的大背景，邝子平指出，其一，中国的产品以及服务在国际市场上的声誉已经达到了空前的高度。不仅在新兴市场，如中东、东南亚等已经得以很好地展现，在像美国这样的发达市场也越来越得到受众的接受和认可；其二，随着生产产能的全球分布，以自动化设备为代表的供应商和配套企业，正在将中国的先进技术带到全球，服务全球市场。

演讲最后，邝子平鼓励各位校友，在任何的宏观大环境下，创业投资都有它的机会。我们如何去把握这些机会？看得清、看得准，把自己该做的事情做好。

钱军：非常感谢两位主讲嘉宾对于中国经济增长与风险投资趋势的分享。我的第一个问题是关于魏老师刚刚提到的短期经济增长。很多经济学家认为短期增长需要依赖于政策支持，但魏老师更多强调了信心恢复对于短期增长的重要价值，没有提及政策。那我们所谈及的信心修复，主要是依靠政府政策还是企业家的自生动力呢？

第二个问题是与目前中国的一些宏观数据相关。一方面中国经济是在不断增长，但另一方面越来越多数据展示了中国PPI负增长、能源价格回落、CPI接近0%等的现状，最近中国很多经济学家认为我们开始进入了通缩阶段，想问问大家的看法？

魏尚进：宏观数据问题和信心还未完全恢复是互相挂钩的。居民对于投资者、对于自身的消费信心都尚未完全恢复，这反映在宏观数据上，就是PPI与CPI偏低。日本经济也经历过20多年的低迷期，表现形式之一也是PPI和CPI较低。回到钱老师提到的政策问题，财政、货币政策确实有作为的空间，但是仅仅依靠政策是难以完全恢复到潜在增长率水平的。在不远的过去有一个很时髦的讲法，叫供给侧改革，我很认同，即从经济结构上去除掉低效率的东西，给予企业家和居民更多的确定性，为信心提振提供更多的正向助力。

邝子平：我依旧是从微观角度对这个问题进行一些补充。现在问题的关键究竟是消费信心不足还是能力不足？我们所投资的一家网上票务平台，最近几个月平台的业务量已经恢复到了2019年之前的最高点，换句话说，口袋里有钱的那部分消费者，信心是挺足的；但如果我们去看另外一些企业，比如手机制造企业，其业务量下降了不少，我们看到，即便是低端手机的消费者的购买意愿都不是那么强。

钱军：下一个问题与邝总提到的ChatGPT相关，您刚刚提到这类AI技术目前正处在爆发期，在您看来，生成式AI在中国未来有什么机会？

另一个问题也与此相关，您有提到地缘政治在投资中的重要性，那您认为未来的生成式AI是否会有中国和美国两套完全不同的机制存在？

邝子平：中国在1.0上，有包括图像识别、人脸识别、语音识别的技术基础，也有从事AI的人才；中国有很强的科研能力，也有很强的落地场景。业界都认为中国企业在今年底或者明年初能够赶上OpenAI的ChatGPT 3.0、3.5。

生成式AI的底座大家会互相参考学习，但因为种种原因会有两个版本。在中国，一方面大厂会出自己的大模型，另一方面，也有像OpenAI这样的创业企业，因为技术优势和更灵活的做法、更快的发展速度，也能够做出自己的大模型。