魏尚进:美国大选对经济的影响 | 灼见

发布时间:2024-09-19     

2024年11月5日是本届美国总统大选投票日。早前共和党候选人特朗普遭遇枪击,选票一夜之间大幅倾向共和党,随着民主党采取了拜登退选、推举首位女性副总统哈里斯为总统候选人等一系列操作之后,哈里斯的选票一路飙升,抹平了两党之间的民意支持率。在过去三个礼拜的民调中,哈里斯都处于微弱优势,但面临随时翻转的风险。总统之位最终会花落谁家?大选结果又会对世界经济产生什么影响?

2024年9月8日,复旦大学国际金融学院学术访问教授、美国哥伦比亚大学终身讲席教授魏尚进走进复旦在职金融MBA“博学笃志大课堂”,主题聚焦“美国大选对经济的影响”,为在职金融MBA同学们揭秘美国大选中的政治经济学。

 

“美国和中国一样都是世界特大经济体,一举一动都会影响众多国家。尤其是美国在国际金融中的地位较为特殊,每次美元、美国货币或财政政策动一下,影响的不仅是美国本国的经济,不仅波及它的邻居加拿大、墨西哥的经济,还会影响众多其他国家的经济。”魏尚进教授首先分析了美国经济对全球经济产生影响的机制:“具体来说,美国通过资本流动、贸易、汇率等机制影响其他国家,包括它国的股市、汇率、政策制定。受此原因影响,资本市场和实体经济都非常关心美国政策的走势。”

 

为何近些年美国大选结果的数据总是如此相近?

在阐述大选对经济的影响之前,魏尚进教授向现场所有同学抛出了一个有趣的问题,为何美国历次大选两个主要政党候选人最终得到的票数总是如此相近?

在2020年的大选中,拜登得票数只比50%多1.6%。在2016年的总统大选中,特朗普与希拉里之间的差距只有1%的票数,希拉里还略多一些,但选举人票的制度让特朗普最后获得了总统宝座。这种两个候选人得票相近的现象不仅是今年才有的现象,而是大多数选举年的常态。

 

魏尚进教授例用了经济学家侯泰林提出的“海滩摆冰淇淋摊”模型,来深入解释选举数据接近的现象。“想象一下,在一片长约一公里的美丽海滩上,当地政府发了两张冰淇淋摊位牌照。假如你是其中一个摊主,并且第一个到达了海滩,你会选在哪个位置摆摊?”“中间”,大部分同学异口同声回答。“如果有一天你来晚了,最中间的位置已经被冰淇淋摊主占据了,那么,你应该选在哪个位置摆摊?”“左边角落”“右边角落”“四分之一位” “中间”……同学答案层出不穷。“我的最佳策略仍然是往当中放,当中位置才有机会争取更多的客户”,魏尚进教授用一个简洁的故事,解释了一个深刻的经济学理论。

“回到美国大选,想象潜在选民的偏好或意识形态从左到右像是海滩上冰淇淋顾客分布在不同位置,游戏规则是只要有一个党派候选人比另一个党派候选人的票数高就算赢了。对于一个摊主来说,只要另外一位摊主不是傻子,那么他总是要往当中站。市场营销当中的占优策略(Dominate Strategy)亦是如此。这也帮助我们理解两党候选人的最终政策位置往往朝中间靠,使得各自的市场占有率接近二分之一。因为在现实中情况会比海滩摆冰淇淋摊更复杂一些,所以两党候选人要猜中间位置在哪里有时候会有误差,所以最终的获票率可能比50%差一点儿,”魏尚进教授进一步阐释。

 

两个候选人谁做总统,

到底对世界经济产生什么影响?

魏尚进教授从贸易政策、产业政策、财政政策、货币政策四个层面依次分析美国大选结果对世界经济产生的影响。

 

贸易政策

特朗普在贸易政策的牌面十分清晰,他曾多次公开表示,如果重返白宫,他将对中国商品关税提高到60%,对其他国家商品关税提高到10%。“这是一个很高的关税数值“,魏尚进教授补充道,美国的在贸易战之前,对其他国家商品的平均关税是3%, 而中国对国外进口商品的平均关税约7~8%。特朗普的对华关税拉高到了22%,等于回到了美国90年前在第二次世界大战之前的关税水平。

哈里斯的贸易政策目前并不明朗。魏尚进教授分析,哈里斯的贸易政策可能有两个方向:一是,作为拜登政府的副总统,哈里斯可能继续沿用目前拜登政府的关税政策,包括沿用特朗普时期的关税政策;二是,哈里斯可能想要独树一帜,调整拜与特朗普的关税政策。她在2020年成为拜登的副总统候选人之前曾公开表示过,特朗普的关税政策对美国老百姓不好。另外,奥巴马政府时期,曾有一个“TPP” 贸易协定,后来美国退出之后,该协定更名为“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定(CPTPP)”。重启任何贸易协议在美国当今的国内政治形势下很不容易,但也不能完全排除哈里斯重启类似贸易谈判的可能。

 

产业政策

目前,美国总统拜登对产业政策非常感兴趣,各式各样的产业政策在不断推出。值得一提的是,在美国人眼里,全世界产业政策做的最多最有效的是中国。美国政客似乎有一个共识,中国拥有如此大的经济体量,还能在这40多年经济飞速增长,这跟中国推行一系列产业政策密不可分。所以,现在美国也要大张旗鼓推行产业政策,甚至有一些产业政策还明确和中国关联,比如,拜登政府正在酝酿设立一个能够在战略领域进行大规模投资的美国主权财富基金。

给定产业政策在各国政策界被讨论的热火朝天,而这些政策对经济又有直接的影响,我们稍微花一些时间来多了解一下产业政策的来龙去脉。我们应该如何定义产业政策?它又是由谁首次提出的?对此,魏尚进教授详细讲诉了产业政策提出者美国首位财政部长汉密尔顿的故事,并解释产业政策的定义。他说,“任何动用了政府的补贴、税收、低息贷款等经济工具,来有意地引导经济结构做出变化的政策就是产业政策(Industry Policy)。换言之,相对于在政府不干预的情况下的经济结构,政府通过自己政策工具,让最后的经济结构和原来市场经济不一样,这就是产业政策。”

接下来,不管特朗普和哈里斯谁做美国总统,都会对产业政策抱有极大的热情,美国都会继续推出很多产业政策,但是不同总统对产业政策的具体偏好不同。

特朗普对产业政策没有一个很强的基于意识形态上的反对,他更多是在批评拜登的产业政策,上台之后出于淡化前任总统政策的目的,会提出一系列新的政策,支持不同的行业。

哈里斯没有必要推翻拜登现有的政策,但她可能会增加一些额外的政策。哈里斯政治生涯始于加州,这是高科技产业密集的地方,所以她或将更大力地支持高科技产业发展。加州也是华裔较多的地方,哈里斯与华裔社团打交道的机会也更多一些, 她对华裔社团诉求的了解也会相对多一些。

 

财政政策

财政政策为何重要?“因为美国的财政政策通过影响总需求会间接影响物价水平与美元汇率。当财政政策松一点,美元可能会贬值一些,财政政策紧一点,美元也可能会升值一些。”魏尚进教授分析说。

特朗普已经公开宣布要减税。也就是说,他会将刺激经济的两个财政手段同时使用:既增加政府支出,又降低税收,美国财政赤字会继续变大。

哈里斯大概率会有不同:在增加政府财政支出的同时,她也增加税收,尤其是企业所得税,以让财政赤字的增加额小一点。

 

货币政策

“原则上,白宫并不控制货币政策,美国的货币政策由独立央行——美联储控制。美国总统没有权利命令央行升息或降息。一旦央行行长和货币委员会成员人员确定,他们就是独立做决策的。” 魏尚进教授分析说。

特朗普频繁表示这个制度不好,他若上台,将想法控制央行。对于具体的货币政策,特朗普在多次发言中强调两点:一是,美联储不要在拜登结束总统任期内降息;二是,他自己一上台,美联储立刻降息。因为低利率对于刺激经济是正面的作用,他希望上台后利息越低越好。在汇率政策方面,特朗普希望美元贬值,不要这么坚挺,这对经济是有促进作用。

哈里斯则表示会尊重国家的传统,货币政策由央行决定,政府不干预。

关于美联储降息对人民币的影响,魏尚进教授认为,不管哪位候选人上台,美联储接下来一两年都会降息。如果其它国家的央行什么都不做的话, 美元会贬值,人民币相对美元应该升值。但是假设其它央行什么都不做并不现实。考虑到美联储降息对全球其他央行货币政策影响的过往经验,中国人民银行也有可能会相应采取更宽松的货币政策,包括也降息。若判断人民币接下来走势,需要把以上两个因素都考虑在内。

在对话环节,魏尚进教授与在职金融MBA学生王帝、吴逸云就外滩金融峰会、应对内卷时代、精进金融学习等话题进行深度探讨。近百名在职金融MBA同学参与了此次“博学笃志大课堂”。在职金融MBA项目主任贡霖江老师担任此次活动主持人。