Franklin Allen:为什么美国科技公司的市值如此之高?中国的科技公司是否值得投资?|灼见

发布时间:2024-10-18     

2024年10月12日,在第四届上海国际金融论坛上,伦敦帝国理工学院商学院讲席教授、前美国金融学会主席Franklin Allen发表主题演讲,分析了美国科技公司为何如此高市值,以及中国科技公司的投资潜力。

 

Franklin Allen首先回顾了2020年至今中国 A 股、香港、印度、欧洲、英国和美国股市的主要指数的回报情况。从数据看,印度市场在近几年中表现最好,欧洲、美国市场同样表现优异,其中美国股市更加突出。

究其原因,Franklin Allen解释说标普500指数的上涨主要源自Magnificent 7七只“鹰”股的推动——Apple苹果、Microsoft微软、Google-Alphabet谷歌、Amazon亚马逊、Meta(原来的脸书)、NVIDIA英伟达及Tesla特斯拉等七家科技公司在2023年表现强劲,市值大幅上升。相比之下,欧洲就没有这样的大型科技公司。

印度市场上,TCS塔塔咨询、Infosys印孚瑟斯、Wipro威普罗、HCL Tech HCL科技、LTIMindtree(科技公司)、Tech Mahindra马衡达、Bharti Airtel巴帝电信、Reliance信实工业是印度的八头科技“象”股,最近的表现虽然赶不上美国的7只“鹰”,但也表现不俗,其中电信股Bharti Airtel尤为优异。

而中国市场上,阿里巴巴、腾讯、京东、百度、美团、小米、比亚迪、宁德时代等都是非常了不起的科技公司,可称为中国的八条“龙”股,但这些公司的股票的表现,尤其是与Magnificent 7相比,却差强人意。

在对数据进行比较后Franklin Allen指出,苹果和微软的市值(分别为3.49万亿美元和3.1万亿美元)之和已经高于沪深300指数的300只股票的总市值(6.31万亿美元),是什么造就了如此高市值的美国科技7只“鹰”股呢?

Franklin Allen认为包括技术研发投入和产出、人工智能运用及(对市场)讲好相关故事、以及在各自行业的垄断地位等都可能是相关原因。

他特别对比了比亚迪与特斯拉的销售和财务数据。虽然比亚迪在全球范围内的电动车有更高的市场份额(比亚迪21.1%、特斯拉16%),但两家公司市值差距巨大。这种现象也同样出现在光伏、太阳能等中国具有全球占有率优势的行业上,相关的中国企业在市值方面并不突出。“很多人之前看空并试图做空特斯拉,也为此付出了高昂的代价,现在看这种投资策略是否赚钱的可能性更高?或许目前只能更加肯定的说做多比亚迪是不错的股票投资策略吧。”  

 

钱军教授在与Franklin Allen教授对话中,就为什么美国科技公司市值高,如何推高中国科技公司估值展开讨论。

美国大型科技公司的高市值是否存在泡沫?会有什么风险?是否面临市场“纠正”的压力?

还是要看股票市值背后的推手是什么。如果是垄断力量,且不会在短期内消失,就还有上涨的空间;从这一点说这些企业在(美国)政治方面都很有影响力,而如果股票泡沫破灭,也会对美国股市(乃至整个金融体系)带来很大问题。马斯克是一个出色的工程师,但是特斯拉的汽车从技术来说、从性价比来说,并没有比中国的电动车好,特斯拉的股票相对于比亚迪,肯定是被高估了。

但身为金融从业者以及企业高管,应该考虑为什么在市值上会出现巨大的落差?怎样推高中国科技公司的估值?

答案是光有产品是不够的,阿里巴巴、腾讯、京东、美团等,都是平台型的公司,怎样提高自己的估值,给投资者更高回报是非常重要的问题,这与商业模式有很大关系,可以重点关注与美国公司的比较。

我相对看好A股的小盘股,尤其是科技行业的小盘股,它们过去10年的表现很亮眼,如果能够继续增长,是可以成为大型的科技公司,这样就会有更高的收益和估值了。

 

会后,两位教授均表示,这是一个很有意思的问题,还有很多进一步研究探讨的空间。后续,他们与研究团队将一起展开深入研究,争取在不久的将来发表一篇高质量的学术论文。