陈剑：新能源REITs将成为中国公募REITs“弯道超车”突破点

发布时间：2023-11-28     

2023年11月10日，由陆家嘴金融城发展局指导支持，复旦大学泛海国际金融学院、银河基金联合举办、复旦泛海国金FEMBA不动产投资俱乐部承办的REITs论坛上，复旦大学泛海国际金融学院金融学实践教授、信风金融科技创始人兼CEO陈剑发表了一场主题为《新能源基础设施REITs的未来》的精彩演讲。

陈剑教授从新能源转型趋势及新能源发展所面临的挑战入手，就中国公募REITs市场的挑战、新能源REITs全球创新实践案例、利用资产证券化缓解新能源电力供需错配，以及新能源REITs未来之路等话题发表专业观点。

他指出，发展新能源REITs对于缓解新能源电力供需错配，打造新能源证券化标准平台，建设金融强国，发展数字经济，实现资产证券化的人工智能管理等具有重要意义。

在梳理美国REITs市场概况和发展历程时，陈剑教授表示，美国REITs起步于上世纪60年代，经过60多年曲折发展，才成为如今全球REITs市场的标杆。正是由于90年代初，美国房地产行业下行，在银行无法提供债券融资的情况下，房地产权益投资人被迫在市场上获取其他类型的资金，REITs才开始迎来爆炸式发展。

尽管目前中国REITs市场仅为美国的1%，但如今我们正处于类似的拐点，无论是商业地产，还是住宅地产都面临下行压力，同样的机会就在眼前。“在市场化的投融资机制下，如果此时大力推进权益型REITs，投资人将有可能以优惠的价格收购优质资产，同时获得较高的股息回报。”

谈及中国REITs市场的机遇与挑战时，陈剑教授认为，在REITs专项立法工作还有待完善的情况下，目前只能依托公募基金进行内部管理。这种模式无论是在专业性、有效性，还是规模效应上都远低于欧美、新加坡等REITs较为发达的国家和地区的公司制和信托制的灵活管理。

他相信，随着国内REITs底层资产逐步扩展至消费基础设施和商业地产，乘着政策的“东风”，“中国版”REITs市场将在资产配置与投资策略的变化调整下加快扩容速度，底层资产类型也会变得更加多元化。

在宏观剖析新能源转型趋势后，陈剑教授指出，尽管中国在传统零售类、写字楼类、公寓类REITs方面，想要赶超市场化运营多年的欧美存在较大困难；但由于海外国家不认可新能源作为REITs项目底层资产，新能源REITs反倒可能成为中国公募REITs“弯道超车”的突破点。

中国是可再生能源投资的主要强国，投资金额占2022年全球可再生能源投资总额的55%。2023年3月，首批两只新能源REITs——中信建投国家电投新能源REIT和中航京能光伏REIT在上交所上市，基于其底层资产海上风电和光伏发电项目的特性，该类标的一经推出，便获得了市场的高度认可。

陈剑表示，对于有足够大新能源项目体量和投资空间的中国来说，新能源REITs将是一个机会，但“窗口期”不会很久。“面对全球竞争，如果我们能够搭建发行平台、制定通用标准，就可以将该类产品推广到全球，从而以较小成本获得较高收益。”

在他看来，发展新能源REITs的益处主要有四点：充分利用国际与国内二级市场资本，以投资加速推进中国新能源转型，实现“碳中和”“碳达峰”；利用资产证券化技术，缓解新能源电力供需错配；打造新能源证券化标准平台，从金融大国走向金融强国；发展数字经济，在资产筛选及归集、资产管理及监控、系统产能优化等方面实现资产证券化的人工智能管理。

新能源REITs目前在国内需应对“商业模式”和“收益模式”两大挑战。陈剑教授以储能赛道为例，阐述了投资者在无法明确未来具体收益，以及不知该怎样找到接盘下家的情况下所面对的种种困难。他呼吁相关部门加快立法、出台措施，为新赛道提供令人满意的整体解决方案。

作为复旦金融EMBA“Live Learning行动学习”项目课题指导老师，陈剑教授指导的“公募REITs价值评估分析及估值模型”（以下简称“REITs估值”）小组因打造国内首单通用型公募REITs估值分析工具，为相关从业者把握投资机会、完善资产配置提供助力而荣获“优秀课题奖”。

“目前中国资本市场上欠缺公募REITs的估值体系，REITs估值小组的实践创新性地填补了空白。期待他们能够深化课题成果，把估值工具包装成小程序、网页之类的产品，方便更多的市场参与者使用。”

REITs估值小组中王绪合、林冶莳两位同学联合另外五位2022级同学王妍、张军亮、李安烙、邱金龙、袁野共同发起设立了复旦金融EMBA不动产投资俱乐部，陈剑教授亦受邀成为俱乐部专家顾问团成员之一。他表示，只要同学们有需要，自己将毫无保留地分享在业界和学术方面的经验，为大家提供相应的指导和支持。

陈剑教授期待同学们携手努力，将不动产投资俱乐部打造成“中国房地产业界‘含金融量’最高，广受认可的产学研平台”。通过业界交流、学术合作，以及为政府工作建言献策，俱乐部将致力于成为建设金融强国的有力抓手，实现“对产业有所指引、对国家决策有所支持”的远大目标。

“欲得其中，必求其上；欲得其上，必求上上。”他以此为寄语，勉励俱乐部同仁们志存高远、奋发逐梦。