第一届复旦泛海国金-海通证券联合研讨会圆满举办，聚焦中国股票市场及投资银行前沿领域 | 资讯
发布时间：2023-06-20
2023年5月29日，第一届复旦泛海国金-海通证券联合研讨会在海通外滩金融广场圆满举办，主题聚焦中国股票市场及投资银行相关的前沿问题。六位金融学界、业界顶尖专家学者同堂分享前沿学术成果，交流国内外经验，碰撞激发思想火花。
当日，复旦大学泛海国际金融学院学术访问教授、美国哥伦比亚大学终身讲席教授魏尚进，学院执行院长、金融学教授钱军，学院科研副院长、金融学教授高华声一行来到海通证券，与海通证券首席经济学家、研究所副所长荀玉根，海通证券研究所副所长、石油化工行业首席分析师邓勇，海通证券研究所政策研究部经理、首席分析师李明亮，围绕中国资本市场及投资银行前沿领域展开深度探讨。
▲海通证券首席经济学家、研究所副所长荀玉根致辞
荀玉根先生首先致辞，向复旦泛海国金师资团队的到来致以热烈的欢迎。他表示，海通证券与复旦泛海国金日前达成战略合作协议，将在人才培养、建立产学研合作基地等领域开展深入合作。今天的研讨会就是院企合作的重要开端，双方在研讨热点话题的同时，也将探讨更多课题的落地合作。我们诚挚地欢迎复旦泛海国金优秀的学子们来到海通研究所实习与工作，为中国资本市场产业研究注入新鲜的活力。
▲复旦泛海国金学术访问教授、美国哥伦比亚大学终身讲席教授魏尚进致辞
魏尚进教授在致辞中表示，海通证券与复旦泛海国金的合作将开创全国头部券商和全国头部商学院交流合作的新典范。今天的研讨会开启了院企合作的崭新平台，在此平台上激发金融创新思维、探讨人才培养新路径、鼓励开展形式多样的研究。非常期待院企双方今后的合作，携手共进，共创双赢。
致辞结束后，魏尚进教授为大家带来了题为“中国企业海外上市的价值”的主旨演讲。在海外上市的中国企业如果在国内上市的话会拿到什么估值？魏尚进教授通过对市值超5.3万亿美元的海外上市中国企业展开了一系列专业研究分析，细致估算了海外上市中国企业前往海外上市的动机和由于在海外上市而带来的价值差别。实际上，海外上市的中国企业承受着一个显著且持续的估值折扣，并且这个折扣平均值大约为58%。那么，为什么一些中国企业仍然选择海外上市？魏尚进教授表示企业在哪里上市是根据企业特征、市场特征、资本市场政策、跨境资本流动管理政策等因素的内生决策。随着国内推行全面注册制改革，企业上市过程中各种不必要的政策摩擦成本将会降低，相信更多优质企业将选择留在国内上市。
荀玉根首席在题为“长风破浪—中国经济和资本市场展望”的演讲中表示，从中长期看，当前我国经济正由高速发展迈入高质量发展阶段，产业结构有望不断优化；从中短期看，2023年第一季度，我国宏观经济呈现温和修复，但经济仍未恢复正常态势，结构性差异仍然显著，经济恢复仍面临挑战。展望资本市场，从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看，2022年10月底以来A股已经进入新一轮牛市周期，但牛市初期或难免有所波折。行业配置方面，政策和技术双轮驱动下数字经济是全年第一主线，“中特估”有望成为策应主线。此外，消费基本面正在改善，低估低配的消费有望迎来机遇。
▲复旦泛海国金执行院长、金融学教授钱军发表主旨演讲
钱军教授演讲主题聚焦“剖析中国股市的长期业绩”，他表示，2000年至2018年间，中国A股市场上市公司的股票收益率和净现金流水平均低于成熟和新兴市场的上市公司及海外上市的中国公司，而A股公司的净现金流水平也低于相匹配的国内非上市公司。A股上市公司在股票和会计收益率方面的不佳表现主要是由大盘股造成的，小盘股在这两方面的业绩与其他组的公司没有明显的差别。通过理论模型和实证检验，他与合作者们发现各个市场（及个股）的“投资者情绪”指数可以解释跨区域股票收益样本中A股市场的表现以及A股样本中的个股收益率的横截面差异；A股市场在上市和退市制度方面的缺陷也是影响上市公司业绩的一个因素。教授们还构建了基于为所有股东创造价值的“公司治理”指数，该指数可以同时解释跨区域样本和A股市场样本中的股票收益率及净现金流的横截面差异，还可以解释A股市场中大盘股和小盘股之间的差异。
▲海通证券研究所副所长、石油化工行业首席分析师邓勇发表主旨演讲
邓勇先生向大家分享了“国际能源价格展望”。他表示，影响油价的最根本因素是供给和需求。通过详细分析OPEC、美国、俄罗斯等原油供给端的产量政策，以及中国、美国等原油消费国方的需求变化，对原油价格现状进行了分析，并对未来油价做了展望。他认为，在当前供需格局下，原油价格将维持震荡格局。
▲复旦泛海国金科研副院长、金融学教授高华声发表主旨演讲
高华声教授为大家带来了最新的学术研究，主题聚焦“社交媒体匿名性的价值：来自股票市场的证据”。该研究从股票市场的角度，考察了社交媒体匿名性的价值。高华声教授研究发现，利用中国的监管政策变化，取消社交媒体的匿名性并要求实名注册，这一政策导致公司价值显著下降。这种下降在投资者更多地依赖社交媒体获取股票信息的情况下尤其明显。研究进一步证明，这一政策导致股价信息的不透明度增加，股价崩盘风险上升，企业信息披露变得较差。综上所述，研究发现，取消社交媒体匿名性通过恶化公司信息环境，从而对公司价值造成了损害。
▲海通证券研究所政策研究部经理、首席分析师李明亮发表主旨演讲
李明亮先生以“债券市场开放路径分析—基于人民币国际化视角”为题发表演讲。他表示，债券市场开放是完善金融市场建设、推动实体经济发展、促进“一带一路”倡议的重要举措，也是人民币国际化发展的重要支点。研究债市开放对货币国际化的影响机制、总结发达经济体债券市场开放的经验，可以尝试解决“为什么债券市场开放可以推进人民币国际化进程”及“债券市场开放如何支持和促进人民币国际化”及“下一阶段如何推进债券市场开放”这三个核心问题。
研讨会现场气氛热烈、提问不断，大家围绕金融前沿课题，经济发展形势，深入沟通战略思路、实现路径和方式方法，交流借鉴国内外经验，展示了最新研究与实践成果。未来，复旦泛海国金与海通证券将继续开展更多学术交流活动，为中国金融业发展建言献策。